Análisis de valores
Análisis técnico o fundamental de valores
El verdadero plan de ruta de CARBURES
Estamos terminando de compilar los datos y evaluar el informe auditor en Blackbird, para poder cerrar la carpeta del MAB, con críticas y puntos de revisión para evitar otro caso parecido.
Sin embargo, dado a las numerosas consultas que estoy recibiendo a día de hoy, trataré de dar una rápida opinión al respecto, antes de que terminemos nuestro informe definitivo, amplio y extenso del tema.
En su momento ya advertimos que el problema de Carbures ha sido la excesiva e inflada cotización. Carbures es un proyecto nacido en una universidad, que permite la creación y desarrollo de una patente y que un grupo de financieros ven un potencial que les hará muy ricos. Hasta este punto todo correcto, ingenieros capacitados y un equipo de inversores emprendedores. El problema ha venido por la burbuja. Como dijimos en su momento, imagínense que de pronto crean una empresa por 2,5 millones de euros y en un par de años, la bolsa se la valora a 1.000 MM€. Cualquiera perdería la cabeza, el dinero rápido suele suponer un problema. El equipo financiero trató de aprovechar la situación mediante una ampliación de capital. Si el mercado paga por 1.000 MM€, yo también lo haría. Sacaría a bolsa el 50% de la empresa por un total de 500MM€ y monetizaría la compañía perdiendo propiedad, pero muy bien pagada, tanto que dispondría de 500MM€. No hay que ser un hipócrita para entender este punto y admitir, que lógicamente en un libre mercado es una opción legal y realista.
El problema se llama arrogancia. Un empresario que no es capaz de entender al mercado suele llegar al punto de creerse su propia mentira. En este caso el mentiroso es el mercado, en forma de codicia y Carbures, trata de maquillar unos estados contables con la mejor voluntad, para que el BBVA les preste un dinero con la garantía o aval de un dinero sacado de una ampliación de capital. SI eso sucede, la compañía se enriquece, los dueños se enriquecen pero los minoristas, les endosan una compañía que como se ha visto y por cierto, dijimos, es solamente una idea plasmada en un papel y que ni siquiera fabrican piezas de alto valor añadido y tampoco tienen clientes.
¿Problema?
Las casas de análisis deberían de argumentar detalladamente el motivo por el que teniendo conflictos de interés, véase BBVA, Renta 4 o Beka Finance, valoran una compañía en función de un borrador y no en función de lo que realmente es. Estos informes incitan a la gente a comprar acciones. Seguidamente, investigar si hay algún tipo de responsabilidad penal, en el hecho de que las cuentas hayan sido claramente maquilladas con un propósito, vender las acciones a los minoristas, engañándoles a toda costa, para poder capitalizar la empresa, enriquecerse y salir al continuo.
Insisto que el problema siempre es del inversor en un mercado libre, pero en el momento que hay un engaño contable, por más que se diga, Carbures es exactamente lo mismo que Gowex, un gran fraude y un gran engaño. Por supuesto habrá grados en el nivel del engaño, pero que nadie nos engañe, maquillar los estados contables es un fraude. Lo que el regulador debería de investigar, es si en este proceso, antes de la suspensión, ha habido ventas por parte de los insiders, puesto que cualquier beneficio logrado de mala fe, es decir, gracias al maquillaje contable, debería de ser investigado.
Creo que los minoristas, de la misma manera que Gowex, deberían de pedir responsabilidades, puesto que si bien es cierto que Carbures en esencia es diferente a Gowex, el fin, es decir un maquillaje contable es el mismo, puesto que una compañía que declara importantes beneficios no puede luego ser una compañía con un fondo de maniobra negativo y fuertes pérdidas y que encima lo vendan como que es una reexpresión de las cuentas,….
El esquema es bastante evidente, la burbuja provoca la codicia y la ceguera. Esto lleva a acelerar la ampliación de capital, para poder capitalizar la empresa endosándola al minorista y que el capital sirva de garantía para pedir un préstamo. No hay ampliación de capital, no hay préstamo y no por lo tanto, no hay negocio.
Su valoración en este momento no tiene sentido alguno, puesto que hoy Carbures es una empresa que ha perdido la total confianza de la comunidad financiera, con una nueva cúpula directiva, con un nuevo balance y con una nueva cuenta de resultados. Esperemos que este nuevo equipo sepa liderar el barco con honestidad y humildad y que esta patente, nacida en la universidad de Cadiz sea un ejemplo de la España del futuro, basada en la creatividad empresarial, el trabajo, el sacrificio y no en la creatividad financiera y la codicia.
Seguimos con las coberturas
La semana se las prometía felices este pasado lunes, justo en el momento que el mercado rebotaba en soportes desafiando la presente corrección, pero una vez más el mercado nos indica que toda correlación entre bolsa española y americana, está totalmente rota.
Los yankees han entrado en una voracidad absolutamente desbordante. Sus argumentos alcistas responden a una recuperación que creo está exagerada. Es cierto que como hemos venido advirtiendo, el mercado lateral de largo plazo, que ha dominado los últimos 15 años podría haber terminado. Sin embargo, la posibilidad de que el mercado nos premie con una corrección de calado sigue vigente. No en vano, Yellen ha confirmado esta semana que en otoño la barra libre de liquidez termina y si bien es cierto que el cambio en el sentimiento de mercado tarda en confirmarse, las cosas siempre suceden como deben suceder.
Por ejemplo, es probable que usted mismo sienta la necesidad de seguir comprando, puesto que a pesar de las advertencias que probablemente se haga, ve de qué manera el mercado es alcista y esto nos invita a comprar desafiando las leyes de la gravedad y en este caso, del valor vs el precio.
No se engañe, el mercado americano hace un año que sube a un ritmo bastante mediocre y si bien es cierto que sectores como el tecnológico o el farmacéutico siguen con su vigoroso mercado alcista, las dos industrias de consumo –servicios y mercancías- se suman al carro de las industrias que manifiestan cierto agotamiento. Nuestro trabajo es preparar las hipótesis y las alcistas ya empiezan a tener poco sentido. Sabemos que la ansiedad a veces se apodera del operador, pero hay que ir poco a poco y ahora estamos siguiendo los precios, para liquidar nuestras posiciones alcistas si el mercado así lo precisa.
Cerramos el mes batiendo nuevamente el selectivo y en esta ocasión lo cerramos con ciertos cambios. El primero lo advertíamos la pasada semana, con la venta del 50% de Abertis y Telefónica, para poder buscar cobertura en el VIX. Esta semana hemos liquidado Telefónica, que es la primera en caer de la cartera de largo plazo. Pero en la cola hay muchos valores que podrían salir, puesto que por ejemplo, valores como Gas Natural, Mapfre y Arcelor Mittal dan síntomas de agotamiento.
El cómputo semanal ha sido excelente, puesto que a la ligera subida del 0.43% del selectivo le hemos añadido un excelente 1.62% dando un todavía mejor valor añadido al cómputo global de nuestra cartera “long/short” que nació en julio de 2.013 con el Black Whisper Premium.
El total agregado de rentabilidad es del 43,48% un 16,15% más de rentabilidad que el selectivo.
En las próximas semanas estaremos atentos al mercado, puesto que si bien es cierto que de momento no tenemos intención de comprar más activos, no podemos dejar que el miedo se apodere de nuestra operativa. En este sentido estamos atentos a cualquier oportunidad del mercado por si creemos oportuno invertir el sobrante de liquidez originado por la venta de cualquier activo que tengamos en cartera.
Ideas como Bankia, Acciona o Abengoa pueden ser todavía interesantes.
Los desafíos que vamos a tener que enfrentar a lo largo del año seguro que nos traerán excelentes oportunidades, por lo que creemos que el stock picking seguirá siendo el principal foco de atención para nuestra cartera.
El VIX como cobertura a nuestra cartera
Semana de decisiones para la cartera Blackbird Spain. Finalmente hemos tomado la decisión de liquidar el 50% de las acciones de Abertis y el 50% de las acciones de Telefónica. El objetivo de la venta ha sido obtener liquidez, para poder comprar un futuro del VIX, que nos permita cubrir nuestra exposición en las próximas semanas.
La reacción del mercado ante el final del QE1 y el QE2, han sido caídas cercanas al 20%, lo que nos invita a pensar que podríamos asistir a una volatilidad incluso superior, si tenemos en cuenta que la sobrecompra se ha incrementado de forma notable. Los datos macroeconómicos que se han presentado esta semana, han sido claramente negativos. La semana daba comienzo en Japón, con un dato muy negativo del PIB. La economía nipona se encuentra en una gran controversia, que radica entre seguir apoyando su economía con políticas monetarias expansivas o bien proteger la balanza comercial, como consecuencia del encarecimiento de los precios de la energía.
En USA, los indicadores manufactureros adelantados han sido muy negativos que han acompañado unos datos de la vivienda, que para nada nos hacen ser optimistas, ya que el dato presenta una caída del 16%, en la construcción mensual de nuevas viviendas. La próxima semana Yellen se presenta delante de la Reserva Federal y escucharemos atentos su discurso, puesto que la decisión de continuar con el tapering, sería mal vista por el mercado, puesto que a pesar de las malas noticias, se comprendería que la FED está decidida a retirar los estímulos en el primer semestre del año.
Seguimos convencidos que en los próximos años tendremos un mercado alcista relevante, por lo tanto nuestra idea basada en la doctrina del value investing, se mantendrá vigente, tratando de buscar en el trading direccional la rentabilidad. Como cobertura, utilizaremos el futuro del VIX, para que de esta manera, podamos cubrir parte de nuestra cartera en caso de que los índices americanos decidan empezar una corrección que en las próximas semanas debería definirse.
Las miradas seguirán puestas en el S&P500, puesto que la superación de la zona de los 1.850 puntos marcaría un nuevo máximo creciente y la confirmación que viene anticipando el Nasdaq, que no es otra cosa que la reactivación del mercado alcista.
La semana ha sido especialmente volátil para nuestra cartera puesto que nuestra exposición en el sector financiero ha sido severamente castigada.
De todos modos, entendemos la volatilidad superior, como un ajuste proporcional a la subida previa y pensamos que el sector financiero seguirá liderando el primer semestre bursátil del año.
Otras ideas que estamos empezando a valorar, implican buscar en las energías renovables ideas de trading, puesto que Acciona y Abengoa, al fin han dado sentido a un incipiente movimiento alcista. Seguimos al margen, pero las mantenemos en compra, como comentamos en el seminario semanal.
Somos traders: Operamos!
@joanmarcribes
“Para que nos caemos? Para volvernos a levantar”
Apple es el claro ejemplo de como un mismo nivel de cotización no significa que debamos reintentar abrir una nueva posición.
La percepción de la mayoría de nuestros alumnos, es que el trading es una discicplina en la que el analista trata de predecir los precios y ser un buen analista es sinónimo de tener resultados. Esta hipótesis lleva a los traders novatos, a centrar sus esfuerzos en los gráficos y no en la estrategia y su comportamiento se centra en la observación del mercado. Las cotizaciones son un enemigo, puesto que nos abducen a sus fluctuaciones y nos hacen tomar decisiones impulsivas.
Pero en que consiste el trabajo del trader?
El analisis es una parte importante en la operativa bursátil, ya sea técnico o fundamental, tenemos que tener un argumento que nos haga tomar una decisión. Este es el primer propósito del trader, se conoce como set up, o disparo.
Las cosas simples funcionan y lo mejor es centrar las miradas en el precio y pensar en una estrategia. Nada de sobrecagar monitores de osciladores. Todos los osciladores dependen del precio. Por lo tanto, el precio manda, luego veremos que osciladore o indicadores utilizamos para completar la estrategia.
El mismo análisis nos puede dar mucho dinero, poco dinero, una pequeña pérdida o la ruina. En función de la actitud que tenemos en el mercado y la capacidad de cortar la pérdida y de cortar o ilimitar la ganancia. Por lo tanto, vamos evolucionando y viendo que el análisis, siendo importante no nos da el dinero, simplemente la idea.
Si seguimos evanzando en este apasionante camino de traders, vemos que el plan una vez tomada la decisión, sigue con un proceso que nos tiene que llevar a determinar el tamaño de la posición, para no arruinarnos en una operación y un plan de acción que nos lleve a cortar las pérdidas y ilimitar las ganancias. Muy atentos a esta frase: No podemos actuar sobre la curva de precios, pero podemos decidir como gestionamos el riesgo.
Lo que prentendo decir con esta frase, es que el mercado nos invade a veces y hace que una buena semana de trading, se convierta en un desastre el viernes a las 17:30h cuando termina el mercado. Los impulsos son llamados por las fluctuaciones del mercado y nos transforman en carnaza de tiburón.
El propósito entonces consiste en no pensar mientras operamos y en pensar antes de operar. Curiosa paradoja verdad? Así es!
Pensamos y reflexionamos: el mundo económico está sumido en una gran depresión, los goviernos reortan déficits y los bancos centrales no paran de inyectar liquidez para evitar el colapso. Las familias están endeudadas a largo plazo y las empresas no tienen acceso al crédito.
Esta realidad me lleva a los gráficos y veo el sector Oil & Gas y el sector Basic MAterial, en tendencia bajista con un mercado alcista y el sector industrial siguiendo el camino. Esto es sugerente y me hace entender que el mundo tiene un riesgo y se llama deflación.
Ello me lleva a buscar ideas de inversión fuera de los precios de la energía y me hace entender como empresas como por ejemplo, First Solar o Gamesa se desploman en la bolsa. Que necesita la energía renovable para ganar dinero? Subvención y financiación, justo lo que escasea.
La reflexión forma parte del trader y entender los flujos monetarios y la macroeconomía nos ayuda a entender que activo es mejor o peor. Los gráficos sectoriales son tadavía mejores.
Una vez pensamos, actuamos. Vamos a buscar en el gráfico patrones de market timing para buscar el famoso set up.
Encontramos el patrón que nos indica que el mercado tiene un sesgo psicológico alcista o bajista y que probablemente continuará. Por lo tanto, vamos a por él!
Luego seguimos con la operativa y el plan. Como cortamos la pérdida? por ejemplo un mínimo relativo anterior. Como controlamos la pérdida? por ejemplo, con el stop break even protegiendo la posición con una no pérdida. Como ilimitamos la ganancia? Dejanto correr la tendencia, apalancando las ganancias añadiendo posiciones sin riesgo o bien controlando el presupuesto de trading para que nos fiancien nuevas entradas.
Todo este proceso es complejo y hay infinidad de indicadores que nos ayudan, nosotros formamos a nuestros traders para que esten preparados mentalemtne y tengan las herramientas necesarias para saber operar, en definitiva para ser traders no analistas.
Una de las mejores operaciones de este año la hemos realizado con Apple. La venta a 630 USD del primer techo, vino precedida de una subida vertical. Esta subidas no son sostenibles en el tiempo y cuando la tendencia se aproxima a 90 grados, el precio tiene que corregir en profundidad o precio, por lo tanto el riesgo es mínimo. Una vez vemos un par de velas clímax lo probamos.
Para atacar la posición, vamos a buscar en la zona clave la entrada en un gráfico de corto plazo, por este motivo podemos apalancar la posición. Luego atacamos dejando correr la gannacia a largo plazo. Fíjense de que manera ilimitamos las ganancias, con apalancamiento, controlando el corto plazo y luego siendo generoso con el mercado. Esta es otra conclusión que exponemos en los cursos, si somos generosos con el mercado, el mercado termina siendo generoso con nosotros.
Nosotros gestionamos la pérdida el mercado nos da la ganancia y lo único que podemos hacer es controlar la pérdida y apalancar la ganancia, no hay más.
Seguimos con Apple que el 630 nos de 100 USD de ganancia, no significa que luego no podamos comprar. Una empresa que toca un máximo, a no ser que sea una burbuja de precio, suele volver a tocar ese precio. Motivo? El sentimiento de mercado es alcista. El alcista ha superado cada máximo y su orgullo hace creer que podrá vencer de nuevo. Los bajistas sienten alivio y esperanza, pero sigue reciente el recuerdo del dolor.
La nueva subida lleva los precios a 630 USD y ahí surge la duda, si antes era buen corto a 630 USD lo es ahora? Esta es una duda de uno de neustros alumnos. La respuesta es clara, NO!
La primera es una venta basada en una aceleración insostenible de la tendencia. Pero la segunda es un nivel de precios adaptado a otra curva de tendencia más sostenible. Eso sí, parece que ahora la locura vuelve a apoderarse de Apple y de bien seguro que la manzana nos dará otra posibilidad de un buen mordisco!
En resumen, el análisis técnico es fabuloso y necesario, pero no olvidemos que somos traders, operamos!
