Ampliación de capital Banco Sabadell, ¿arriesgamos?

El Banco de Sabadell amplia capital, para afrontar la mastodóntica compra de la CAM a 1€. Eso sí, el Sabadell se compromete a ese enorme esfuerzo de pagar 1€ por un total de 71.300 millones de € en activos que tiene la CAM a cambio de asumir las pérdidas que se deriven de la CAM durante los próximos 10 años. Bueno, lo dejamos en el 20% de esas pérdidas, el resto lo pone el fondo de garantía de depósitos, el fondo que nos cubre de una posible quiebra bancaria, después de poner ya 5.248 millones de €.

En fin, no entraremos en detalle, pero no cabe duda de que si alguien sale beneficiado de esta oepración es el Sabadell. A nivel empresarial claro, ya que a nivel accionarial, la cosa cambia totalmente, puesto que la actual ampliación de capital a 1.32 € no será la típica operación corporativa que crea valor a los sufridos accionistas.

La ampliación de capital del Sabadell, entre las fechas 1-15 de marzo, consiste en cambiar 7 derechos por 3 acciones a cambio de 1.32 € por acción. Eso significa que si un inversor del Banco Sabadell, tubiera 7.000 acciones, hubiera recibido 7.000 derechos que podría cambiar por 3.000 acciones a cambio de 3.960€.

Esto significa un claro problema dillutorio, puesto que se va a ampliar el pastel para repartir los mismos beneficios. Es más, si el lastre de la CAM se intenta amortizar en 10 años, costará dios y ayuda que el BPA para el accionista se repercuta de la integración.

Las ampliaciones de capital, ofrecen jugosas oportunidades para especular. Vamos a proceder con una táctica que suele funcionar bastante bien. Numéricamente tenemos dos opciones, comprar acciones de Banc Sabadell vía ampliación de capital o vía mercado.

Vía mercado simplemente acudimos a comprar acciones de Banc Sabadell a 2.115€ precio del viernes.

Vía ampliación de capital, podemos comprar derechos en el mercado a 0.319 €. Comprando 7 derechos tenemos el derecho a pedir 3 acciones nuevas a 1.32 euros cada acción, es decir ((7*0.319)+(3*1.32))/3=2.064 €/acción.

De momento el spread entre acciones viejas (2.115)  y nuevas (2.064) es de 2.40%. En las ampliaciones de capital, los derechos suelen tener un viaje a las profundidades los últimos días. Los brokers estan autorizados a vender a mercado los derechos sobrantes o los derechos de los clientes que no acuden a la ampliación. Por este motivo, hay que estar atento a los últimos días, puesto que el spread entre acciones nuevas y viejas se suele ampliar por el efecto derecho. Por ejemplo, si el derecho cae a 0.10 eur la acción nueva tendría un precio de 1.55 € por acción que compararíamos con la cotización de mercado para comprobar si el spread se ajusta o se desfasa.

Lo habitual, es que si la ampliación se suscribe totalmente, una vez dejen de cotizar los derechos, la posibilidad de arbitraje desaparece y los cuidadores recompran las acciones que les sirven para asegurar que la ampliación se cubre al 100%. En ese momento, las acciones pueden tener un tramo alcista más que interesante.

La operación consiste en comprar acciones nuevas si el spread es superior al 15% en algún momento durante los 3 últimos días de la ampliación, o simplemente comprar acciones nuevas si la acción tiene un arbitraje perfecto y se desploma junto con los derechos.

Las acciones nuevas, tienen un inconveniente. No cotizan durante unos días, y claro, si la subida previa a la emisión de acciones es sustancial, entonces podemos ver una venta masiva de acciones nuevas que afecte a la cotización. Este suceso suele afectar más a las pequeñas compañías que a las grandes, pero es un riesgo. Por lo tanto, si el spread no es muy sustancial, lo mejor a veces es comprar acciones viejas.

La otra posibilidad es comprar derechos y que estos suban enormemente en los últimos tres días, entonces los vendemos y a disfrutar las ganancias.

Si los derechos no se desploman durante los últimos tres días y el spread no es interesante entre acción nueva y vieja, entonces lo mejor es no hacer nada.

Estaremos atentos!

 

Anuncios

Un comentario en “Ampliación de capital Banco Sabadell, ¿arriesgamos?

  1. Madre mía. Si lo sé, especulo con los derechos… De todos modos a veces es mejor mantenerse alejado de la tentación de ciertas operaciones para evitar errores. Pero vaya subidón. Malditos bajistas…

Responder

Introduce tus datos o haz clic en un icono para iniciar sesión:

Logo de WordPress.com

Estás comentando usando tu cuenta de WordPress.com. Cerrar sesión / Cambiar )

Imagen de Twitter

Estás comentando usando tu cuenta de Twitter. Cerrar sesión / Cambiar )

Foto de Facebook

Estás comentando usando tu cuenta de Facebook. Cerrar sesión / Cambiar )

Google+ photo

Estás comentando usando tu cuenta de Google+. Cerrar sesión / Cambiar )

Conectando a %s